【日本、米国株】金利と株価の関係について解説

1 はじめに
2 株価に大きく影響する金利はどれか
- 2.1 重要なのは長期金利（10年債金利が主）
- 2.2 日本株、米国株なら日本の10年債金利
3 金利が変化すると株価はどうなる
4 今の金利は高い？低い？
- 4.1 日本国10年債金利は低い
- 4.2 米国10年債金利はかなり低い
5 まとめ

はじめに

　こんにちは、本日は投資の基本である、金利と株価の関係について説明していきます。

最近投資関連のInputができていなかったので改めて基本から勉強しており、Outputもかねて本記事を執筆しました。

　「金利」と「株価」は密接に関わっており、マクロな投資戦略を立てるのに知っておいて損はない知識だと考えています。

　例えば、一般的に金利が下がると株価は上がる傾向にあります。（理由は後ほど説明いたします。）この前提を知っていれば今後の投資戦略として、「株式投資のほうがパフォーマンスが上がる可能性があるため株式投資メインにポートフォリオを組み替える」

など中長期的な投資戦略を立てるのに有用です。

　本記事では主に

　・株価に大きく影響する金利はどれか

　・なぜ金利と株価に関連があるのか

　・金利関連で見るべき指標はあるのか

　の3点について解説をしていきます。

株価に大きく影響する金利はどれか

　まず、ひとくちに「金利」と言っても住宅ローンの金利や、日銀が設定している公定歩合、国債の金利など種類が様々あります。その中で株価と関連があるとしている金利はどれを指すのかご説明いたします。

重要なのは長期金利（10年債金利が主）

　結論から述べると1年以上の貸付金利となる長期金利が指標になります。その中でもさらに10年国債金利が重要な指標として使用されます。

　ちなみに金利指標として採用される大まかな要件としては主に2つの条件が挙げられ、場合によっては3つ目の要件が加えられることもあるようです。

　しかし、指標とされる銘柄については特定の機関や個人が選定するわけではなく、下記要件を満たす候補から市場全体で自然と合意形成されているのが実情です。

１．市中向け発行量が多く、流動性が高いこと

２．既発債が償還されるまでの残存期間が長い（十分に残っている）こと

３．クーポンレート（表面利率）がその時の市場レートに近いこと

参考：10年国債は金利指標としてどうか

日本株、米国株なら日本の10年債金利

　現在、日本、米国株で重視されている長期金利としては日本国10年債金利が代表金利として挙げられます。

　前セクションでも述べましたが、これは明確に10年債金利を代表指標としてみているというわけではありません。

　現在の状況を見ると10年債を指標としてみるのが妥当という”市場の雰囲気”からそう判断しているだけなので今後永久的に10年債金利が代表指標となる保証はないのでご注意ください。

金利が変化すると株価はどうなる

　それでは金利が変化した場合に株価の値動きはどのように動くのかを考えてみます。

長期金利が上がった場合

　長期金利が上がった場合の株価の動きとしては景気拡大局面、景気後退局面の2パターンに大別して考えることができます。

景気拡大局面

　景気拡大局面では金利と株価が上昇する傾向にあります。

これは、

　・企業の設備投資などで資金調達の需要が高まる

　・企業業績への期待が高まる

ことから金利と株価の上昇が同時に起こります。

　株価が上昇することで債券や、金よりも高いパフォーマンスを出せる可能性があることから株式投資への需要が高まります。これによりさらに株価が高まることになります。

景気後退局面

　一方で景気後退局面で金利が上昇した場合、

　・資金調達コストが高まることによる設備投資などの需要落ち込み

　・ローン金利上昇による個人消費の落ち込み（自動車、住宅など）

などの要因から企業業績低迷の不安が高まり、株価の下落につながります。

長期金利が下がった場合

　次に長期金利が下がった場合は株式市場では何が起こるのでしょうか。単純に言えば前述した金利上昇時の影響と真逆のことが起こります。

　金利低下により、資金調達コストが下がることから理論的には個人、企業ともに需要が喚起され景気が上向く可能性があります。一般的に「金融緩和政策」は政策の中に金利を下げる案が盛り込まれていることが多いです。これは金利を下げれば景気が上向くという理論に則っているといえるでしょう。

金利と株価指標の関係を見てみる

日経平均株価と日本国10年国債金利の関係

　左軸に日本国10年債金利、右軸に日経平均株価をとったチャートが下図になります。このチャートから読み取れることとして、

（1）利下げによる景気拡大（株価上昇）局面

（2）景気後退（株価下落）による金融緩和（利下げ）局面

の2つの局面を読み取ることができます。先述した金利と株価の関係性に則っている局面がいくつか見受けられます。

　一方で新型コロナウイルスによる株価暴落に対しては金利が上昇方向に動いています。これは、コロナ以前にマイナス金利をとっていたこともあり、これ以上の金利下げは不可能と日銀が判断した可能性も考えられます。（あくまで推測です。）

S&P500と米国10年国債金利の関係

　次に米国S&P500と米国10年債金利の関係を見てみます。こちらも日本同様、金利下げなどに起因する株価上昇が見て取れます。このチャートのポイントとして

（1）株価上昇の過熱を防ぐための金利上昇

（2）コロナ影響での株価下落に対する大幅な利下げによる株価回復

の2点に注目します。

　(1)の局面は景気拡大局面で、景気拡大の過熱を防ぐために金利を上げていた可能性があります。一方で(2)では新型コロナウイルスの影響で急速に株価の下落が生じており、それに対し大幅な金利下げを講じていることが見て取れます。迅速に低金利化を行ったことで株価はすぐにリバウンドし、元の水準まで戻った事がわかります。これは財政出動の成功例とも言えるでしょう。